Para onde vão os dólares do petróleo angolano

ANÁLISE ANGOLAEXPERT

Em resumo

De cada 100 dólares de petróleo e gás que Angola exportou em 2025, cerca de 43 foram para o Estado, cerca de 18 chegaram aos bancos através das petrolíferas e cerca de 39 ficaram lá fora, a pagar equipamentos, serviços, investimento e lucros dos parceiros estrangeiros. E mesmo os dólares do Estado servem, em boa parte, para pagar dívida e combustível importado. É por isso que um país que exporta tanto petróleo tem filas para comprar dólares.

O problema de fundo: o petróleo vende muito, mas o dólar não fica todo cá

No episódio anterior vimos que as petrolíferas são quem mais vende dólares aos bancos angolanos: cerca de 5,1 mil milhões em 2025 [2]. Mas o petróleo e o gás renderam cerca de 28,1 mil milhões de dólares nesse ano [1]. A pergunta deste artigo é simples: para onde vai a diferença?

A resposta começa na forma como o petróleo é explorado. Em Angola, quem tira o petróleo do fundo do mar são sobretudo grandes empresas estrangeiras, em parceria com o Estado. O petróleo extraído é dividido. Uma parte fica com as empresas, para recuperarem o que gastaram e terem lucro. Outra parte vai para o Estado, em impostos e na sua própria quota de produção. É esta divisão que decide quanto do dinheiro fica no país.

Por cada 100 dólares de petróleo, cerca de 43 vão para o Estado

Em 2025, as receitas do petróleo do Estado foram de cerca de 10 963 mil milhões de kwanzas, segundo o FMI [1]. À taxa de 912 kwanzas por dólar, são cerca de 12 mil milhões de dólares: perto de 43 em cada 100 dólares exportados.

Foi um ano mau. As receitas petrolíferas caíram cerca de 25% em dólares [1]. O preço médio do barril desceu para 68,4 dólares e o país exportou menos 9% de barris do que em 2024 [3].

O Estado gasta grande parte desses dólares lá fora

Os dólares do Estado não vão, na sua maioria, para o balcão do banco. Uma parte grande já tem destino antes de chegar:

• Juros da dívida externa: cerca de 3 116 mil milhões de kwanzas em 2025, ou seja, cerca de 3,4 mil milhões de dólares [1].
• Dívida à China paga em petróleo: toda a dívida garantida pelo petróleo está concentrada em acordos com a China. Passou de cerca de 10,1 mil milhões de dólares no fim de 2024 para cerca de 8,9 mil milhões em junho de 2025 [4]. Ou seja, só nesse semestre, cerca de 1,2 mil milhões de dólares em petróleo serviram para reduzir esta dívida.
• Combustível importado: o Estado subsidia o combustível através da Sonangol, que exporta petróleo bruto e importa gasolina e gasóleo refinados para vender abaixo do preço de mercado [1]. O custo do subsídio foi de cerca de 2 208 mil milhões de kwanzas em 2025, perto de 2,4 mil milhões de dólares [1].

Só depois destes compromissos sobra para vender aos bancos. Em 2025, o Tesouro vendeu-lhes cerca de 1,8 mil milhões de dólares [2].

18 dólares chegam aos bancos pelas petrolíferas

As petrolíferas venderam aos bancos cerca de 5,1 mil milhões de dólares em 2025 [2], cerca de 18 em cada 100 dólares exportados.

São os dólares que as empresas precisam de trocar por kwanzas para pagar o que gastam em Angola: salários dos trabalhadores locais, fornecedores angolanos, rendas. A lei obriga-as a fazer as operações através de bancos angolanos e a vender ao banco central os dólares necessários para os impostos [6]. Mas não as obriga a trazer para o país mais dólares do que precisam para essas despesas. E permite que os investidores estrangeiros mantenham lucros e dividendos em contas no exterior [6].

Os outros 39 pagam custos, investimento e lucros no estrangeiro

Sobram cerca de 11 mil milhões de dólares, perto de 39 em cada 100. Não há uma conta pública que diga exatamente para onde vai cada dólar. Mas as contas do país com o exterior, a balança de pagamentos, dão pistas [1]:

• Angola pagou cerca de 8,5 mil milhões de dólares em serviços ao estrangeiro em 2025. Uma parte importante está ligada ao petróleo: navios-sonda, engenharia, transporte, seguros.
• Pagou também cerca de 6,5 mil milhões em lucros e juros a entidades estrangeiras. Aqui entram os lucros das petrolíferas estrangeiras e os juros da dívida.

A estes juntam-se as compras de equipamento no estrangeiro e o reembolso do dinheiro que as empresas investiram para pôr os poços a produzir. Este dinheiro faz parte do negócio do petróleo, mas nunca passa pelo balcão de um banco angolano.

Uma ressalva importante: esta divisão por cada 100 dólares mistura dados com bases diferentes (receitas do Estado, exportações, vendas aos bancos). Serve para dar uma ordem de grandeza, não uma conta exata.

"Empresas angolanas" nem sempre quer dizer dólares cá dentro

O Ministério dos Recursos Minerais diz que, entre 2022 e 2025, o setor petrolífero gerou contratos de 54,4 mil milhões de dólares, 97% atribuídos a empresas angolanas [7]. É um número que parece contradizer o que vimos acima.

Mas a definição conta. As "empresas angolanas" incluem empresas de capital misto registadas em Angola [7], muitas delas ligadas a grupos internacionais de serviços petrolíferos. Uma empresa registada em Luanda pode, ainda assim, comprar o equipamento lá fora e pagar à casa-mãe no estrangeiro. O número mostra onde os contratos foram assinados, não quantos dólares ficaram no país. O setor dá emprego a cerca de 42 600 pessoas, 87% angolanas [7], e esse é um benefício real. Mas não se traduz diretamente em dólares no mercado.

O petróleo vale menos e produz menos

Há ainda uma tendência que pesa sobre tudo isto. A produção caiu de 1,10 para 1,03 milhões de barris por dia entre 2024 e 2025, num declínio que dura há uma década, segundo o FMI [1]. O preço médio também caiu [3]. Menos barris a um preço mais baixo significam menos dólares em todas as fatias: menos para o Estado, menos para os bancos.

Um alívio: a dívida à China paga em petróleo está a diminuir [4], e a dívida total a Pequim atingiu mínimos desde 2016 [5]. À medida que esse compromisso encolhe, mais petróleo do Estado fica livre para outros usos.

O que isto significa: exportar mais petróleo não resolve sozinho a falta de dólares

A conclusão deste artigo é que o petróleo traz muitos dólares a Angola, mas pouco mais de metade chega a entrar na economia, e menos de um quinto chega diretamente aos bancos. O resto paga a própria indústria petrolífera, os parceiros estrangeiros e a dívida do Estado.

Isto ajuda a perceber três coisas:

• Um barril mais caro ajuda menos do que parece. Se o preço sobe, aumentam os dólares do Estado e das petrolíferas, mas a maior parte segue os mesmos caminhos para fora.
• O que mais pesa é o que o Estado faz com a sua parte. Cada dólar de juros, de dívida à China ou de subsídio ao combustível é um dólar que não chega à fila do banco. Por isso, reduzir a dívida e o subsídio ao combustível libertaria divisas para o resto da economia.
• Para quem investe ou depende de importações, a disponibilidade de dólares continua presa a decisões orçamentais e ao preço do petróleo, mais do que à quantidade de petróleo exportado.

O indicador a acompanhar: a parte das receitas petrolíferas do Estado que vai para juros, dívida à China e subsídios ao combustível. Em 2025, só os juros externos e o subsídio ao combustível equivaleram a mais de metade dessas receitas (cerca de 5,8 de 12 mil milhões de dólares) [1]. Se esta parte descer, haverá mais dólares do Estado para o mercado. Se subir, a fila nos bancos tende a crescer, mesmo com o petróleo mais caro.