A Dívida em Números
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A Dívida em Números
Todos os valores desta página vêm do Boletim Trimestral da Dívida Pública da UGD relativo ao terceiro trimestre de 2025 — o documento que o próprio Estado publica sobre aquilo que deve. Começamos pelo facto que contraria a narrativa mais comum: o stock subiu enquanto o rácio desceu.
O stock, no fim de Setembro de 2025
UGD, Boletim Trimestral da Dívida Pública, III Trimestre de 2025. Em kwanzas, a Dívida Governamental correspondia a 58.116,49 mil milhões, à taxa de câmbio de 911,98 no final do trimestre.
Dentro deste total, duas trajectórias opostas. A dívida externa caiu para 45,07 mil milhões de dólares, o nível mais baixo desde 2019. A dívida interna subiu para 18,56 mil milhões. O mercado nacional passou a ser a principal fonte de financiamento do Estado, e é essa substituição — externo por interno — que explica a maior parte do movimento recente da carteira.
A dívida subiu. O rácio desceu. As duas coisas são verdade.
Entre o segundo e o terceiro trimestre de 2025, a Dívida Governamental aumentou de 61,93 para 63,63 mil milhões de dólares. No mesmo intervalo, o rácio dívida/PIB desceu de 56% para 48%.
A explicação está no quadro de indicadores do próprio boletim: o PIB usado como denominador passou de 111,05 para 131,79 mil milhões de dólares de um trimestre para o outro. Em nota de rodapé, a UGD indica que os dados foram actualizados conforme a nova metodologia do INE, segundo metodologia do FMI, e com a actualização do ano de referência de 2022 para 2015.
Ou seja: o país deve mais dólares do que devia em Junho, e a percentagem melhorou porque a economia passou a ser medida de outra maneira. Isto não anula a consolidação real que houve — a dívida externa está no valor mais baixo em seis anos, e a dívida garantida por petróleo desce trimestre após trimestre. Mas obriga a uma regra de leitura simples: para saber se Angola pagou, olhe para os dólares, não para a percentagem.
Cinco trimestres, dois indicadores
Em cima, o rácio Dívida Governamental/PIB. Em baixo, o stock em mil milhões de dólares. UGD, III Trim. 2025.
Lida em conjunto, a série mostra o que uma percentagem isolada esconde: o stock em dólares está hoje acima de onde estava há um ano, e o rácio está sete pontos percentuais abaixo. O limite legal de 60% previsto na Lei da Sustentabilidade das Finanças Públicas está cumprido em todos os trimestres apresentados.
A moeda: onde está o risco
do stock da Dívida Governamental está denominado em moeda estrangeira. Os restantes 21% em kwanzas.
UGD, III Trim. 2025 — em descida face aos 83% de 2024 e aos 80% do trimestre anterior
Dentro da dívida externa, a concentração é ainda maior: cerca de 78,8% em dólares norte-americanos, 11,6% em euros e 8,4% em direitos de saque especiais, com o remanescente repartido por ienes, yuans e outras moedas. O yuan representa 0,31% — um número que vale a pena reter por contrariar a ideia de que a exposição à China é sobretudo cambial. Não é: é contratual, e está em dólares.
Uma carteira com quatro quintos em moeda estrangeira, paga por receitas maioritariamente petrolíferas, significa que a dívida angolana responde a duas variáveis que o Estado não controla — o câmbio e o barril.
A quem se deve: a dívida externa por tipo de credor
UGD, III Trim. 2025. Percentagens sobre o stock de dívida externa de 45,07 mil milhões de USD. Multilateral: 10,05 mM. Eurobonds: 9,11 mM. Comercial: 18,97 mM.
A categoria bilateral — a rubrica onde entram os empréstimos de Estado a Estado — desceu de 3,71 para 3,00 mil milhões de dólares no espaço de um ano, e é hoje a mais pequena das cinco. Vale a pena confrontar isto com a frase feita de que a dívida angolana é sobretudo dívida à China: os detentores de Eurobonds detêm sozinhos mais do triplo de toda a dívida bilateral do país.
A dívida garantida por petróleo
mil milhões de dólares de dívida garantida por petróleo no final do III trimestre de 2025 — repartidos entre o Banco de Desenvolvimento da China (7,54 mM) e o Eximbank da China (0,97 mM).
UGD, III Trim. 2025. Evolução: 10,18 → 10,15 → 9,04 → 8,94 → 8,51 mM nos cinco trimestres até Setembro de 2025.
Duas leituras importam aqui. A primeira: esta é a única rubrica da carteira em que a totalidade dos credores é chinesa — não porque a China seja o maior credor do país, mas porque o modelo de garantia petrolífera foi usado exclusivamente com credores chineses. A segunda: 8,51 mil milhões de dólares representam cerca de 19% da dívida externa e menos de 14% da Dívida Governamental total.
A Estratégia de Endividamento de Médio Prazo 2024–2026 inclui, entre os seus objectivos explícitos, a não utilização de financiamentos com garantias baseadas em commodities. O mecanismo e as suas consequências estão na página do petróleo.
O serviço: o que sai da tesouraria
O stock diz o que se deve; o serviço diz o que é preciso pagar. No terceiro trimestre de 2025, o serviço da dívida externa totalizou 2,27 mil milhões de dólares, com a dívida comercial a representar 59,47% desse valor. O serviço da dívida interna recuou 26,33% no trimestre, para 2,77 mil milhões.
Juros face à receita fiscal
Só de juros, 20,19% das receitas fiscais até ao III trimestre de 2025 — depois de 31% no conjunto de 2024. Um quinto da receita, antes de amortizar um único dólar de capital.
O custo de cada lado
Taxa de juro média ponderada de 6,54% na dívida externa e 13,10% na interna. Substituir externo por interno reduz risco cambial e aumenta o custo nominal.
Os prazos
Maturidade residual média de 10 anos na dívida externa e de apenas 3 anos na interna. O financiamento doméstico é mais caro e vence mais depressa.
2026 é o ano pesado
A projecção do serviço da dívida externa aponta 7,50 mil milhões de dólares em 2026, contra 4,97 em 2025 — o valor mais alto do período projectado até 2030.
UGD, III Trim. 2025, quadros 6, 9 e 13. Projecções calculadas com base no stock do trimestre.
O que estes números não incluem
O boletim afirma expressamente que considera primariamente a Dívida Governamental. Fora desse perímetro ficam rubricas que não são pequenas:
UGD, III Trim. 2025, quadros 15 a 18. Dentro das empresas públicas, a Sonangol responde por 2,07 mil milhões e a TAAG por 0,083 mil milhões. O passivo contingente externo inclui garantias soberanas (0,65 mM) e a Eurobond 2030 (1,93 mM).
A dívida das empresas públicas equivale a cerca de 1,93% do PIB. Somadas, estas quatro rubricas ultrapassam 10 mil milhões de dólares — e é por existirem que o país publica mais do que um total oficial, como se explica na página dos conceitos.
Nota de método
Uma inconsistência dentro do próprio boletim. O quadro 1 apresenta a Dívida Governamental do III trimestre de 2025 em 63,63 mil milhões de dólares; o quadro 6, de rácios e indicadores, apresenta 63,73 mil milhões para o mesmo período. A diferença é de 100 milhões e não altera nenhuma conclusão desta página, mas registamo-la em vez de escolher em silêncio. Nos textos acima usamos 63,63, o valor do quadro principal de stock.
Sobre a mudança do PIB. A revisão do denominador é assumida pela fonte em nota de rodapé ao quadro 6. Comparar rácios de antes e depois desta revisão é comparar duas medições diferentes da mesma economia; a série de cinco trimestres acima atravessa essa mudança, e por isso é apresentada ao lado do stock em dólares.
Conversões cambiais. A UGD converte os stocks à taxa vigente na data de avaliação, os fluxos à taxa média do período e as projecções à taxa do final do período. Valores em kwanzas e em dólares não são, portanto, directamente comparáveis entre trimestres.
Notação soberana à data do boletim: Moody's B3 com perspectiva estável (27 de Maio de 2025), S&P B- estável (15 de Agosto de 2025) e Fitch B- estável (16 de Maio de 2025).
Perguntas frequentes
Angola está a pagar a dívida ou apenas a beneficiar da estatística?
As duas coisas, em rubricas diferentes. A dívida externa está no nível mais baixo desde 2019 e a dívida garantida por petróleo caiu de 10,18 para 8,51 mil milhões de dólares em cinco trimestres — isso é amortização real. Ao mesmo tempo, o stock total em dólares subiu, porque a dívida interna cresceu mais do que a externa desceu, e a queda do rácio no terceiro trimestre de 2025 deveu-se sobretudo à revisão do PIB.
Porque é que o Estado troca dívida externa barata por dívida interna cara?
Porque o custo não é a única variável. A dívida interna custa 13,10% de juro médio contra 6,54% na externa, mas é em kwanzas: não fica mais pesada se o câmbio se mexer. A UGD descreve a evolução como um equilíbrio gradual entre exposição externa e fortalecimento do mercado interno de capitais.
Quanto pesa a China no total?
A dívida garantida por petróleo, integralmente chinesa, era de 8,51 mil milhões de dólares no fim de Setembro de 2025 — cerca de 19% da dívida externa. A rubrica bilateral inteira, que inclui todos os credores estatais, era de 3,00 mil milhões. Os detentores de Eurobonds detinham 9,11 mil milhões.
O que é dívida comercial, a maior fatia?
Empréstimos contraídos junto de bancos e instituições financeiras privadas em condições de mercado, distintos dos títulos emitidos em bolsa (Eurobonds) e dos empréstimos de Estados ou instituições multilaterais. É a maior componente da dívida externa angolana, com 42,1%, e representa a maior parte das amortizações previstas nos próximos trimestres.
Ver também
Última actualização: 8 de Setembro de 2026 · Fonte: Unidade de Gestão da Dívida Pública (UGD), Ministério das Finanças — Boletim Trimestral da Dívida Pública, III Trimestre de 2025.